B2B 2.0，已进入困惑期？

找钢网的事情，总的来说我们会看到如下几点

找钢网的港交所IPO撤回不代表找钢网的句号， 尤其是在科创板推出的情境下，选择还很多。

B2B 2.0的事儿到了今天可以全面复盘一下，这里面几个逻辑点的不匹配在哪儿。

1）成本结构不重构 没有资格把产业互联网重做一遍

2）究竟产业互联网的二级市场估值体系是否能支撑一级市场的估值结构

3）产业互联网的主导者，赋能者，和非头部玩家究竟都是谁，下面产业互联网究竟要找什么

尽管港交所IPO失利，但有韧性的找钢网走向二级市场的机会选择仍然很多

找钢网是整个行业的一个引子，所以先把找钢网讲清楚没有坏事儿。找钢网的港交所此轮IPO基本划上了句号，但不代表找钢网未来没有其他选择。

找钢网的此轮IPO不大顺利。彭博、路透社的消息显示，找钢网从4亿美元的融资额下调到了1亿美元。另一方面，招股书的更新显示了找钢网放弃了同股不同权的最初设计——申报其时，这是小米之后的第二家，早于美团。而上述媒体曾同时指出，同股不同权一方面有100亿港股市值的要求，相应的估值压力也影响到了基石投资者的招募。根据上述媒体，去除同股不同权，旨在更好的获得投资者的认可。

如果以这里跌100亿港币市值，考虑2018年中相关机构出具的独角兽估值排行估算，找钢网的确在估值结构上承压，存在下折的风险。

另一方面，包括小米和美团在内的新经济港股上市公司股价低于发行价，估值体系在二级市场重新审视，都显示出在这个节点对于找钢网于港交所上市存在不利因素。

但是不要小看了找钢网的韧性。作为行业B2B 2.0的标杆，他的业务模式调整，股权结构调整，无不呈现出找钢网的韧性。而科创板的出现，可能会给找钢网在一个和他业务更紧密的市场，一个有对标企业的市场，一个与找钢网近几年财务报表更匹配的市场寻找到新的机会。

所以千万不要轻启找钢网走到终点的话题，还有非常多的可能性。

我们仍然期待看到找钢网在二级市场的一跃。

成本结构不重构 没有资格把产业互联网重做一遍

这是所有互联网基因的产业互联网项目需要审视的一条数学逻辑。如果我们要从财务指标审视产业互联网，其中的问题点在于，毛利锁死和成本的单边上扬。

毛利一侧，因为销售产品的刚性成本和交易对手对价格议价空间的无差别锁死，造成毛利锁死，也就是说，无论针对传统分销商还是B2B平台，传统的价差毛利往往和行业并无不同。甚至由于采购规模和价格走势判断的关系，实际上B2B平台往往处于劣势。

另一方面，和传统分销对手比较，B2B平台毫无疑问有着更高的固定成本——和BAT相争的程序员，平台的云或者服务器基础设施投入，软件研发乃至外包成本投入，相较传统分销业者这是三块大额的新增成本。

行业有竞争力的销售薪酬体系（围绕销售增长的提成增长设计），这是相较传统分销更高成本的地方。