有效防控金融风险是当前重中之重(原文刊于中国经营报头版)

      

      ，从其对经济发展的各项阐述来看，，明确了我国经济发展已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，强调了稳中求进的工作总基调，提出了未来3年要打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。值得注意的是，防范化解重大风险排在了三大攻坚战之首，重点是防控金融风险，凸显其重要性。会议同时还对金融发展提出了进一步的要求，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。

　　之所以将防控金融风险地位放得如此之高，主要源于国际和国内近年来出现了较多新变化和新挑战，必须提前做好应对之策，才能做到防患于未然，才能保证经济增长模式平稳过渡。

　　在国际上，美国当前已进入财政扩张和货币紧缩的政策密集出台期，前有税改法案获得参众两院通过，预计2018年初税改就将执行，此次税改法案是美国30多年以来对税法最大的一次调整；后有议息会议将联邦基金目标利率区间由1.0%~1.25%上调到1.25%~1.50%，已是2017年第三次加息。综合看，预计未来美国消费额上涨将逐步提升物价水平，美国2018年加息频率将提高至3次。当前美国的货币政策已全面进入正常化，再配合已经开始落地的缩表政策，对全球经济的影响将更为显著，部分国家如英国、加拿大等国家已跟随美国加息。

　　在国内，2008年以来，我国为应对金融危机不仅开启了财政持续扩张政策，更大幅释放了银行信用，银行业金融机构总负债由2007年末的49.6万亿元大幅升至2016年末的215万亿元，金融增加值占GDP比例也由2007年的5.6%快速上升至2016年末的8.35%。不仅如此，在居民大幅加杠杆、商业银行推波助澜的背景下，房价连续10年大幅攀升，对应资产价格泡沫问题同样不能忽视。总体看，全社会总体杠杆率由2007年末的130%升至2016年末的257%。经济增长本是依靠土地、资本、劳动力和技术创新等要素的有机结合，但2008年后，依靠债务拉动经济增长的趋势越来越明显，经济有“脱实向虚”的发展趋势，随着社会全要素生产率的下降，扩大债务对经济增长拉动的边际效应越来越小，硬币的另一面则是其所聚集的风险越来越大。在发达国家货币政策收缩和财政政策扩张的背景下，我国面临资本流出、因减税降费带来的财政压力增加、资产泡沫如何软着陆等一系列问题。

　　因而，做好防范重大风险特别是金融风险就显得极为重要也非常及时。事实上，为有效控制风险，相关去杠杆政策已在2017年密集出台，首当其冲的就是金融业的去杠杆。金融去杠杆的本质在于抑制金融过度创新，减少银行对银行即同业存单和银行对非银机构的资金供给以及其所带来的货币创造。因而，为统筹协调相关经济金融政策，金融工作会议决定设立金融协调委员会，在此基础上，一行三会相继已出台多项专项措施，其中以收缩商业银行信用创造、抑制金融过度创新为核心。从经济工作会议对金融监管的提法看，虽未提及去杠杆，但2018年金融监管仍将加强，且年初预计资管新规和同业存单纳入MPA考核就将出台。

　　对于货币政策，会议强调未来货币政策仍将保持中性，且重点要管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。由此预计明年广义货币M2仍保持在10%左右的中速增长，指望因经济下行而重启降准降息的期望将落空，市场资金仍为紧平衡状态。由于存在庞大的债务压力，未来仍将继续做好供给侧结构性改革，破除无效供给，处置“僵尸企业”，但这仍需一个漫长的过程，预计市场利率不会出现短期大幅跳涨局面，更多时候将保持稳中有升态势，当然美国加息所带来的对我国利率牵引作用同样不容忽视。

     其实，有效防控金融风险还包括抑制资产价格泡沫，，保持房地产市场调控政策连续性和稳定性。对于楼市来说，2017年绝对是不平凡的一年，在去库存政策的持续影响下，居民加杠杆购房热情彻底被点燃，一二线城市房价出现了暴涨，而且，开发商的购地热情也冲到定点，前11个月土地出让金已达4.14万亿元，预计全年将超过2014年的4.29万亿元，再创下历史新高。面对疯涨的楼市，各地出台了以“五限”为首的史上最严楼市调控政策，其中限售政策是首次出现，且限售不仅冻结的是楼市的流动性，更是楼市创造货币信用的能力。按照会议精神，2018年楼市调控仍将延续，且大力发展以机构为主的租赁市场是未来的主要趋势，虽未明确提及房地产税，，，强调推进房地产税立法和实施。考虑营改增后有扩大地方税源的需求，给企业减税降费的同时需扩大其他税源等因素影响，预计2018年房地产税立法工作将有明显进展。按当前政策导向，构建房地产长效机制包含土地供应机制改革、金融机制设计以及财税机制改革三个方面。

         综上，，对应货币政策虽为中性但市场资金仍为紧平衡的状态，楼市调控仍将延续，房地产长效机制预计将有突破性进展。只有有效防控金融风险，妥善处理好金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的各项关系，我国经济才可能迈向高质量增长新阶段。