5月25日 国内期货行情预测分享

沪铜整体运行偏弱势行情，当前仍处于下降旗形之内，反弹密切关注通道上沿压力位的表现，压力位不过继续放空操作，若未能突破注意及时获利平仓。

沪锌运行震荡行情，关注2250压力位的表现，反弹在22500不过继续放空操作，下方目标位关注22000，一旦跌破则下探震荡区间的下沿。

沪镍运行震荡行情，震荡区间之内短线交易，稳健者观望，等待未来突破方向。

橡胶近期运行震荡行情，支撑位关注13200，压力位关注14300，震荡区间之内短线交易，注意及时获利平仓，等待未来给出明确的突破方向。

预期走势，突破14300元买涨，目标15630元，继续突破目标17200元，回调目标15600元。

螺纹关注2800-3500的区间震荡，前期形成突破后开始回调，支撑位（3150）附近可试探性做多，上冲不动注意及时获利平仓。

 螺纹钢 经过数据修正，本轮涨幅目标为3349元，本轮涨幅结束，后市进入空头趋势，目前阻力位在3275元卖出，如果突破继续寻找其他阻力位逢高卖出看跌。后市大跌是大概率事件。目前是顶部形态 同事也有较低的概率是大涨的起点，风险和利润伴随。我们更倾向于看跌。

热卷

     现价3130元，看跌目标3045元，阻力位在3212元。跌破3045元看跌目标2841元，跌破2840元顺势继续看跌。如果价格有效突破3220元，热卷就便进入上涨通道。

焦炭近期运行震荡行情， 上方关注1600压力位，稳健交易者、趋势交易者建议观望，等待未来行情更加明朗。

焦煤震荡行情，短线交易为主，稳健交易者等待未来行情明朗，走出明确的震荡突破方向，再次进场布局。

铁矿石前期冲击500压力位，压力位不过进行回调，试探450支撑位，若能企稳则继续反弹，当前密切关注支撑位的表现，以震荡思路对待。

豆粕今天再次试探前期支撑位，密切关注前期的表现，关注能否形成有效破位，一旦跌破则打开下跌空间；反之若企稳则继续反弹，当前处于关键点位，密切关注价格的表现。

豆粕周线日线指标超卖，如果有效跌破2730元并收于下方，将会启动新一轮大跌趋势。

菜粕整体处于上升三角形之中，下方关注支撑位的表现，若能企稳可试探性介入多单，反之突破则打开下跌空间。关键点位，密切关注价格的表现。

豆油近期密切关注压力位的表现，若未能突破则继续回调，下方趋势线若破位则继续下行，以空头思路对待。

塑料前期形成颈线的突破，转为多头思路。当前密切关注9000的表现，目标位关注9500，目前以回落做多操作为主。

PP同塑料思路，前期形成颈线的突破，今天回踩颈线给出好多点。目前以颈线之下设止损保持回落做多操作。

TA近期运行反弹行情，反弹过程中关注60线的表现，若未能突破则将回落，关注能否跌破旗形下沿，打开下跌空间。行情不明朗，建议观望。 

甲醇前期运行反弹行情，试探60线压力位，反弹则继续回调，关注2330支撑位的表现，后市或将以震荡行情为主，短线交易，注意及时获利平仓。

棉花近期震荡收敛，回落至15500附近，可试探性介入多单，止损可设在支撑位之下，目前短线交易或观望。

淀粉前期形成1980的跌破后短空操作，反弹密切关注1950压力位的表现，反弹不过继续放空操作，若反弹至1980附近也将给出好空点，当前以反弹做空操作为主。

库存大增，继续施压于国内豆粕行情

　　后续大豆到港庞大，根据Cofeed统计数据，5月份到港887万吨，6月份预估910万吨，7月份820万吨，大豆供应充足，油厂开机率超高，沿海进口豆库存已升至479万吨，周比增24%。而近期豆油厂开机率回升使得豆粕产出理增多，国内豆粕库存因此快速攀升，截止5月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量101.45万吨，较上周的87.39万吨增加14.06万吨，增幅16.08%，较去年同期66.05万吨增长53.59%，供应面压力有增无减，继续施压于国内豆粕行情。

　　养殖业处于恢复期，饲料终端消费一般

　　目前国内养殖业处于恢复期，，2017年4月，我国能繁母猪存栏量环比持平，同比略降1.2%，连续第44个月无明显增长；生猪整体存栏量上升，环比上月增加0.4%，比去年同期减少1.2%。且5-6月份鸡禽流感影响，养殖户补栏还不是很积极，而南方多雨影响水产养殖复苏，饲料终端需求一般，因而养殖业对粕类产品需求提振也就有限。

　　正是以上不利因素影响下，国内豆粕现货行情反弹承压不断走低。且国内基本面压力依旧较大，因供大于求令油厂基差也不断下降，目前部分油厂报价出现负基差，贸易商看空情绪较浓，杀价出货现象时有出现，市场价格战硝烟四起，这将继续压制豆粕现货行情，山东地区经销商价格已经杀到2640-2650元/吨，领跌全国。目前来看国内豆粕现货行情尚难言底，从大豆到港量和压榨量来看，5月下旬至6月中旬或是豆粕市场供应压力最大的时期。买家暂不可盲目抄底，保持轻仓操作为宜。

　港口库存激增，钢厂按需采购

　　上周，国内45个主要港口进口矿库存环比增149万吨或1.08%至13,942万吨，连续四周回升，在曹妃甸港汽运受限的情况下日均疏港量大幅下降9.16%至252.8万吨，外矿发货量增幅较大，预计后期虽曹妃甸港汽运恢复但港存仍将延续上升态势。从钢厂采购情况看，近期钢市回暖，钢厂盈利情况好转，生产积极性较高，激发了钢厂的补库热情，港口进口矿成交明显放量，价格小幅回升，但在港存的压制下，钢厂仍维持高频低量的采购策略，进口矿库存天数已连续5周维持在22天的相对低位。废钢用量方面，钢厂废钢库存回落至10天，但在废钢价格较低的情况下，钢厂已开始逐步提高其配比，特别是在6月份之后部分电弧炉开始投产，废钢对铁矿石的替代效应将逐步增加。

　　国产矿产量回落 供给压力小幅缓解

　　随着矿价快速从90美金跌至60美金，国产矿复产情况也逐步受到抑制。由于资源禀赋原因，国产矿生产成本随有所回落但相对于国外主流矿山仍相对较高。目前，国产矿平均成本在67美金，对于资源较好的矿山而言，其完全成本也达到63美金，而截止5月22日，普氏62%指数价格为63.3美金，已对于国内大部分矿山成本，因此在低价格的抑制下，内矿复产进度减缓，产量也开始回落。从5月12日的统计数据看，国内样本矿山产能利用率环比降1.1%至68.9%，其中中小型矿山因其成本高于大型矿山且环保方面原因降幅最大，分别为4.7%和6.8%，随着产能利用率回落，国内样本矿山铁精粉产量也环比下降0.7万吨，其中中小型矿山产量分别下降26.7%和24.1%。同期，4月国产原矿产量增幅也由上月的18%大幅下降至4%，预计5月产量增幅将继续回落。国产矿产量增幅的下降，对于缓解铁矿高供给压力起到一定作用，而考虑到矿价低位震荡格局仍将延续，因此内矿产量很难在度回升。

　　资金面较为宽松

　　上周，央行公开市场资金投放量明显增加，净投放1600亿，周环比增加2800亿，市场资金紧平衡态势缓解，Shibor短端利率明显走低，其中隔夜和7天期Shibor周降9.2bp和2.56bp。从目前情况看，虽有月底缴税等因素给资金面带来一定扰动，但市场资金较为充裕，央行积极呵护流动性，续作MLF及开展国库现金定存操作，同时月底财政支出力度增加也部分缓解缴税影响，因此月底前流动性整体无虞，对商品市场有一定利好。

　　结论

　　通过以上分析可知，铁矿石短期将重回维持低位震荡走势，I1709跌破20日均线后或将继续向前方支撑位460附近靠近。操作上，单边思路偏空，套利上建议进行9、1正套。后期仍需关注钢厂盈利情况的变动和钢材库存去化速度。

沥青现货市场基本面偏弱注定了这波只是反弹，而非反转。近期华北地区沥青价格下跌100元/吨，其他地区价格以稳为主。虽然华东、华南等地降雨减少，炼厂整体出货量略有增加，本周沥青价格暂稳，但是部分炼厂库存压力仍较大。由于下游需求恢复缓慢，同时贸易商库存充裕，补货需求难以提升，这导致部分炼厂库存压力不减。数据显示，当前炼厂库存水平比去年同期高出一倍左右，未来去库存依然是沥青现货市场的主要趋势。此外，虽然国际油价持续走强导致沥青加工利润下降，但沥青加工利润却还处于高位水平，因此，如果下游需求迟迟无法回升，那么炼厂只能继续降价让利，从而缓慢去库存。

　　对于国际油价，当前市场最为关注的是即将举行的减产表决会议。沙特和俄罗斯支持原油减产协议延长到2018年一季度，并且将在5月25日会议和其他产油国一起表决。不过，鉴于上次减产失败的教训，OPEC和俄罗斯可能不会出台大力刺激政策，否则短期拉高油价只能是为美国油企再次提供更好的套保价位，从而最终再为他人作嫁衣。因此，预计OPEC和俄罗斯即便延长减产也会采取较为温和的方式，而减产协议延长到2018年第一季度就暗示着OPEC和俄罗斯是试图用时间换空间，逐步缓解全球原油供应过剩。之前，市场普遍认为2017年是最平衡之年，但是从目前来看，市场将“再平衡”时间表基本推迟到2018年了。整体而言，预计达成延长减产时间的概率较大，但是减产力度恐怕不及市场预期，55美元依然是国际油价中长期的重要压力位。