铜价大涨逾30%!上升通道会被打破吗?

伦敦金属交易所（LME）期铜28日收涨0.7%，报7289美元/吨，继续刷新3年半来的新高。至此，今年期铜累计上涨幅度已超过30%。沪铜主力合约29日则微涨0.02%，报于55580元/吨。种种迹象表明，原料供应偏紧、欧美宏观经济向好、新需求增加等三大因素，不断提升从业者对明年铜价的信心。

当矿铜供应短缺时，矿山在与冶炼厂商的谈判中占主动地位，其支付的加工费就会下降，反之则上涨。据外媒报道，有中国冶炼厂近日和铜矿商美国自由港麦克墨伦铜金公司达成协议，同意将2018年铜粗炼费和精炼费用分别定在每吨82.25美元和每磅8.225美分。2017年的相应价格分别为92.50美元和9.25美分。

上海有色网铜行业高级分析师叶建华告诉记者，此前业内预计双方至少要到明年1月才能达成协议，加工费预计在86美元/吨左右。现在无论是从协议达成时间还是费用来看，都表明2018年海外矿铜供应明显偏紧。另外，明年矿铜的增量明显低于国内粗炼产能的增量，存在严重错配的情形，这将对明年的铜价形成重要支撑。

在彭博高级大宗商品咨询师朱轶看来，中国进口废铜政策持续收紧，令原料供应层面进一步收缩，将从另一个方面对铜价构成长期刺激。

叶建华表示，数月以来，中国关于废铜禁止第七类料进口的政策一直在不断推进，进度远超市场预期。今年10月，废铜进口标准已明显提高。海关方面批准的进口许可证也出现了大幅萎缩。废铜不仅是冶炼端的原料，也是加工端的原料，废铜进口收紧会加剧原料供应收缩的预期。

从需求端来看，经济向好是助力“铜博士”步入上升通道的重要原因。叶建华认为，美联储、欧洲央行缩表，美国通过税改法案，都是对经济景气的确认。宏观经济向好，将推动铜消费的增加。近日又有消息称，美国总统特朗普准备在明年1月份公布其承诺已久的基建计划，进一步推高了对于铜消费的预期。

必和必拓矿产品市场销售部副总裁Vicky Binns认为，铜将成为资产组合中第一个回归市场基本面平衡的矿产品。随着全球向低排放能源体系过渡，电动汽车和可再生能源逐渐成为铜需求量增长的关键领域。风能和太阳能等可再生能源发电所需要的铜，比起以传统化石燃料发电所需的铜要多出许多。纯电动汽车的铜用量约80公斤，其铜系数是传统内燃机汽车的4倍。到2035年，全球电动汽车数量将从现在的约100万辆增加到约1.4亿辆，将额外需要850万吨铜来满足电动汽车日趋上升的铜需求。

不过，叶建华也提醒，近期国内外铜价走势略有区别。海外市场是在卖铜，理所当然地希望将价格抬高。而国内市场出于对期货市场操作、年底资金压力大等因素的考虑，目前对铜价持相对谨慎的态度。

朱轶认为，明年下半年中国新增冶炼产能将陆续投产，虽然产能释放对2018年贡献的产量不多，但对2019年的价格会有所压制。