长江零售 | 苏宁云商:收入增速表现亮眼,拐点处延续单季盈利
-
- -
事件描述
公司披露业绩快报：2017年上半年公司实现营业收入835.88亿元，同比增长21.64%；实现归属净利润2.92亿元，同比增长340.71%；实现基本每股收益0.03元/股。其中，单二季度实现营业收入462.11亿元，同比增长25.33%；实现归属净利润2.13亿元，同比增长172.09%。
事件评论
战略调整效果兑现，线上线下发力收入实现高增长，延续单季度盈利。公司对零售业务调整主要体现在：顺产品市场结构变动下实体网点的重新布局、以合作来提升线上市场份额、以线上线下融合的方式强化体验。报告期内，实体网点方面：针对一二线市场产品体验性需求提升，新开云店13家，升级改造云店50家，至云店总数达204家，占大陆连锁店数达13.7%；针对县镇市场消费崛起，开拓易购服务站，新开直营店256家至2079家，并实现同店大幅增长33.51%；同时随上半年空调等家电消费提升，公司同店增长4.54%，单二季度同店增长5.54%。公司线上实体商品销售500亿元，其中线上自营销售414亿元，同比大幅增长61.39%，主要得益于公司以优先强化自营保障体验的策略和加大力度调整猫宁店的合作及产品结构布局，自营比例提升至83%，同比提升5个百分点。公司针对性战略调整效果逐渐兑现，线上线下销售同时发力，上半年实现收入增长21.64%，单二季度大幅增长25.33%，并经测算单二季度实现营业利润1007万元，延续单季度盈利趋势。
物流金融业务持续推进，规模延续快速增长，预期盈利逐渐兑现。至2017年6月苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积614万平，快递网点18769个，覆盖352个地级城市、2810个区县城市，物流社会化营收（不含天天快递）同比增长153%，消费者投诉情况居行业最低水平。苏宁金融上线包括“任性贷”、“支付收款宝”等创新产品，2017年6月苏宁银行开业，报告期总交易规模同比增长172%，其中消费金融营收达1.02亿元，同增超136%，利润总额4287万元，同增130%。
投资建议：公司战略布局逐步显现效果，在行业企稳及公司改革双重拐点下，估值有望迎来提升。预计2017-2019年EPS为0.07、0.14、0.22元/股，同时考虑第一期员工持股价为8.63元/股，阿里及第二期员工持股入股价为15.17元/股，给予现价较高安全边际，维持“增持”评级。
风险提示：
1. 消费进一步大幅下滑；
2. 外延整合进度低于预期，费用控制力度不足等。
证券研究报告：《苏宁云商：收入增速表现亮眼，拐点处延续单季盈利》
对外发布时间：2017年08月01日
研究报告评级：维持“增持”
报告发布机构：长江证券研究所
参与人员信息：
李 锦 SAC:S0490514080004 邮箱:lijin3@cjsc.com.cn
陈 亮 邮箱:chenliang5@cjsc.com.cn
罗 祎 邮箱:luoyi1@cjsc.com.cn
刘亚舟 邮箱:liuyz1@cjsc.com.cn
简评报告
⊙零售行业资源禀赋专题之百货篇：存量市场整合，核心商圈价值迎重估
深度报告
⊙商贸零售行业2017年度中期策略：竞争加剧分化，配置龙头和变革标的
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
免责声明
本公众平台不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”公众平台为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公众平台信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，任何人不应单独依靠本公众平台中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。
END
友情链接